Les e-cigarettes pourraient écraser les obligations du tabac plus tôt qu’on ne le pensait.

Les e-cigarettes pourraient écraser les obligations du tabac plus tôt qu'on ne le pensait.

NDLR l’article original datait du 24 juin 2014 soit plus de 5 ans maintenant. Le lecteur mesurera le chemin accompli depuis …

traduction de : https://www.reuters.com/article/us-tobacco-bonds-ecigs-insight-idUSKBN0EZ0CZ20140624?fbclid=IwAR3lvKmGUM5jY859n097wfnoFYQ6ir9ciBnyBi_ibwWPDpgRagGfeHx-Dx4
Robin Respaut

NEW YORK (Reuters) – La croissance rapide des ventes de cigarettes électroniques fait peser un risque croissant, mais sous-estimé, sur les détenteurs d’obligations liées aux paiements que les compagnies de tabac versent aux États américains à la suite d’un vaste règlement juridique en 1998.

De nombreux analystes prévoyaient déjà que les obligations du secteur du tabac commenceraient à faire défaut au cours des dix prochaines années. C’est parce que les Américains ont arrêté de fumer à un rythme plus rapide que prévu lorsque la plupart des obligations ont été vendues au cours de la décennie précédente.

La consommation de cigarettes a chuté en moyenne de 3,4 % par année depuis 2000, tandis que de nombreuses obligations ont été structurées pour résister à des baisses de consommation de seulement 2 à 3 %.

Mais comme les fumeurs échangent des cigarettes traditionnelles contre des e-cigarettes sans tabac et d’autres produits vaping, le taux de tabagisme diminue encore plus rapidement et les analystes prévoient maintenant que certaines obligations pourraient être en défaut avant la fin de la décennie.

« Si la baisse passe à 6 ou 7 %, ce sera très rapide « , a déclaré Tom Metzold, gestionnaire de portefeuille chez Eaton Vance Investment Managers. « Je pense que les premiers sont probablement dans cinq ans « , a-t-il dit en référence aux défauts de paiement.

Bien qu’il ne représente encore qu’une petite partie du marché des cigarettes, les ventes de cigarettes électroniques et de vaporisateurs ont déjà atteint une valeur de plus de 2,2 milliards de dollars, contre presque rien il y a quatre ans. Selon certaines estimations, ils représenteront plus de la moitié du marché du tabac d’ici dix ans, et les compagnies de tabac se disputent déjà des positions de leader à mesure que ce changement se produira.

Nous croyons que la consommation d’e-cigarette éclipsera la consommation de cigarette combustibles au cours de la prochaine décennie à mesure que la technologie s’améliorera

A écrit Bonnie Herzog, analyste chez Wells Fargo, qui suit l’industrie du tabac depuis des années, dans un récent rapport.

Le mois dernier, Reuters a rapporté que Reynolds American Inc. et Lorillard Inc, les deuxième et troisième fabricants de cigarettes américains, envisageaient une fusion. La principale marque de cigarettes bleues électroniques de Lorillard, qui détient environ 50 % du marché américain, est considérée comme l’un des attraits de l’entente pour Reynolds.

En vertu de la Master Settlement Agreement, ou MSA, conclue il y a 16 ans entre les plus grandes compagnies de tabac américaines et 46 États américains, les compagnies effectuent des paiements annuels aux États en utilisant une formule complexe liée aux expéditions de tabac américain. L’accord a mis fin à des années de poursuites intentées par les États, qui avaient cherché à récupérer les coûts des soins de santé pour le traitement des maladies liées au tabagisme.

Les États les plus peuplés, comme la Californie et New York, sont ceux qui doivent le plus. La majorité d’entre eux se sont arrangés pour obtenir une grande partie de leur argent à l’avance en vendant des obligations et en donnant en gage les paiements annuels aux porteurs d’obligations.

Le seul problème, c’est que plus les expéditions de tabac diminuent, plus les paiements diminuent. De plus, les ventes de cigarettes électroniques, qui semblent maintenant contribuer à accélérer le taux de diminution de la consommation de tabac, ne sont pas considérées comme des ventes de cigarettes en vertu de la LVM.

Les perspectives pour les obligations du secteur du tabac sont si sombres qu’une prévision de Moody’s Investors Service du mois dernier prévoyait que 65 à 80 % des obligations allaient faire défaut.

DÉJÀ EN DANGER
Jusqu’à maintenant, les analystes des obligations sur le tabac attribuaient la baisse de la consommation de cigarettes aux interdictions publiques de fumer et aux nouvelles taxes d’accise.

L’an dernier, les expéditions de cigarettes ont chuté de 4,9% , la plus forte baisse depuis l’adoption par le gouvernement d’une taxe d’accise fédérale en 2009, une baisse attribuable en partie à la popularité croissante des nouvelles alternatives sans tabac de l’industrie, comme les cigarettes électroniques.

« La seule cause à laquelle je peux l’attribuer est la cigarette électronique « , a déclaré Alan Schankel, directeur général de l’équipe Stratégie des titres à revenu fixe de Janney Capital Market. « Je pense qu’ils ont un impact. »

En 2013, les Américains ont acheté 13,3 milliards de paquets de cigarettes et 400 000 paquets équivalents de cigarettes électroniques, contre 14,1 milliards de paquets de cigarettes et 200 000 cigarettes électroniques en 2012.

Wells Fargo Securities prévoit le rythme auquel les consommateurs passeront de la cigarette traditionnelle à la vapeur électronique au cours des prochaines années. Elle estime que le volume des ventes de cigarettes traditionnelles aux États-Unis diminuera de 68 % au cours des dix prochaines années, tandis que les ventes de cigarettes à vapeur augmenteront de plus de 13 fois au cours de la même période.

Le changement de préférence des consommateurs et la non-inclusion des e-cigarettes dans la MSA  » incitent les fabricants de tabac à encourager leurs consommateurs à passer aux produits à vapeur « , écrit Wells’ Herzog.

Pour Metzold d’Eaton Vance, la récente vague de prises de contrôle dans l’industrie lui confirme que les e-cigarettes sont là où les compagnies voient leur avenir, du moins sur le marché américain.

« Voici votre catalyseur « , a dit Metzold, qui a vendu toutes ses obligations de tabac il y a plus d’un an. « Les fabricants de tabac achètent les fabricants de cigarettes électroniques. »

Lorillard a acquis blu pour 135 millions de dollars en 2012, et a également acheté la marque britannique de cigarettes électroniques SKYCIG pour 49 millions de dollars.

Traduit avec www.DeepL.com/Translator (version gratuite)

Author: Grand Mogul

Grand Mogul de Vapapapa, créateur super occupé, carburant au café et au Mother's Milk
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